Die Märkte haben den Schwung aus dem ersten Quartal größtenteils mit in das zweite Quartal genommen, wenngleich die Aktienmärkte unter erhöhten Schwankungen nicht mehr so deutlich an Wert zulegen konnten. Eine starke Performance lieferten deutsche Bundesanleihen, deren Renditen im Juni neue historische Tiefstände erreichten. Darüber hinaus war der Goldpreis erwähnenswert, der im gleichen Zeitraum ein mehrjähriges Hoch markierte. Die Gründe dafür waren schlechtere volkswirtschaftliche Daten und die zwischenzeitliche Verschärfung im Handelsstreit zwischen USA und China. Das führte letztendlich dazu, dass die Anleger die vermeintlich sicheren Häfen ansteuerten.

Anleihen aus den europäischen Kernländern standen zu Beginn des Berichtszeitraumes zunächst noch unter Druck. Besser als erwartet ausgefallene Frühindikatoren aus China sorgten kurzfristig auch in Europa für einen optimistischeren Ausblick. Da sich die erhoffte Stabilisierung bei den Konjunkturdaten jedoch nicht einstellte, begannen die Renditen der europäischen Kernanleihen wieder zu sinken. Anleihen aus den Peripherieländern entwickelten sich dagegen freundlich, wobei hier vor allem Papiere aus Spanien und Griechanlend gefragt waren. Im weiteren Verlauf führten dann aufkeimende Konjunktursorgen und die Spekulationen auf Leitzissenkungen durch die US-Notenbank Fed zu weiteren Renditerückgängen in nahezu allen Anleihesegmenten. Die Rendite zehnjähriger deutscher Bundesanleihen erreichte mit -0,33 Prozent im Juni ein Rekordtief. Aber auch bei Peripherieanleihen, Anleihen aus den Emerging Markets, US-Treasuries und Unternehmensanleihen bestand anhaltend starkes Kaufinteresse, so dass die Renditen dieser Papiere ebenfalls deutlich sanken.  

Im April setzten sowohl die europäischen als auch die US-Aktienmärkte ihren Aufwärtstrend aus dem Vorquartal fort. Eine gute Berichtssaison und aufkeimende Konjunkturhoffnungen waren die Triebfedern. Danach schien die alte Börsenweisheit „sell in May and go away“ wieder einmal recht zu behalten. Der Mai zeigte sich an den Aktien- und Rohstoffmärkten als der bisher schwächste Monat im laufenden Jahr. Vor allem der sich verschärfende Handelsstreit zwischen den USA und China und dessen Auswirkung auf die Konjunktur führte zu einer Verunsicherung der Anleger und löste Gewinnmitnahmen aus. Die durch Konjunktursorgen ausgelösten Spekulationen auf Zinssenkungen und weiteren geldpolitischen Lockerungen durch Fed und EZB führten dann Anfang Juni zu einer kräftigen Aufwärtsbewegung, die bis zum Ende des Berichtszeitraumes anhielt.   

Der MEAG EuroBalance konnte in einem insgesamt freundlichen Marktumfeld leicht an Wert zulegen, sowohl der Aktien- auch der Rentenanteil haben zum positiven Ergebnis beitragen. Innerhalb des Rentenportfolios entwickelten sich Staatsanleihen aus den Peripherieländern Spanien und Italien sehr erfreulich. Aber auch Papiere aus den Kernländern Frankreich und Deutschland konnten signifikante Performancebeiträge beisteuern. Eine Absicherungsposition im Euro-Bund-Future lieferte dagegen einen negativen Performancebeitrag. Auf der Aktienseite entwickelten sich große europäische Blue Chips wie Bayer, Nestle, LVMH, Linde und Porsche am besten. Auch hier lieferten Absicherungspositionen im Euro Stoxx 50-Future, DAX-Future und SMI-Futures negative Ergebnisbeiträge.

Im Berichtszeitraum haben wir im Fonds insgesamt nur wenige Veränderungen vorgenommen. Das Rentenportfolio blieb weiterhin defensiv ausgerichtet. Bei französischen, spanischen und portugiesischen Staatsanleihen wurde die Gewichtung leicht erhöht, bei deutschen und italienischen Papieren leicht reduziert. Die Duration der im Portfolio befindlichen Papiere haben wir im Berichtszeitraum aufgrund freundlicher Rentenmärkte leicht erhöht, sie bewegte sich zwischen 2,3 und 3,6 Jahren.   

Auf der Aktienseite haben wir unsere Gewichtung in den Sektoren Banken und Chemie erhöht und unsere Positionen bei BASF, Linde und Covestro sowie HSBC aufgestockt. Darüber hinaus haben wir Aktien des schwedischen Automobilkonzerns Volvo gekauft. Die Quartalszahlen sollten auch für dieses Quartal wieder deutlich positiv ausfallen und die aktuellen Markttrends unterstützen die Gesamtjahresschätzungen. Selbst nach einem Kursanstieg von mehr als 30 Prozent in 2019 ist die Aktie aus unserer Sicht noch deutlich günstiger als der Sektordurchschnitt. Die Bilanzkennzahlen sind sehr gut und die Gesellschaft könnte sogar nächstes Jahr erneut eine Sonderdividende ausschütten. Neu ins Portfolio aufgenommen haben wir Stora Enso und Atlas Copco. Beim weltweit zweitgrößten finnisch-schwedischen Forstunternehmen Stora Enso nutzten wir den Kursrückgang im zweiten Quartal, um erste Positionen aufzubauen. Der schwedische Industriekonzern Atlas Copco überzeugte mit guten Zahlen. Zudem haben wir unsere Bestände bei Airbus, SAP und dem französischen Industriekonzern Safran aufgestockt. Bei Bayer, Porsche und Ferrari haben wir Gewinne realisiert und die Bestände teilweise bzw. komplett verkauft. Die Aktienquote schwankte im Berichtszeitraum zwischen 48 und 66 Prozent.            

• Unser Basisszenario sieht ein weiterhin intaktes Wachstum sowie eine sinkende Inflation vor. Für die zweite Jahreshälfte besteht allerdings weiterhin das Risiko, dass bei den offenen Themen Handelsstreit zwischen den USA und China, Brexit, italienisches Budget etc. keine guten Lösungen gefunden werden. Auch geopolitische Spannungen, besonders im Mittleren Osten, könnten weiter zunehmen, eine ernsthafte Eskalation dürfte sich kurstreibend auf die Ölmärkte auswirken.        

• Bei den Renditen für sichere europäische Staatsanleihen rechnen wir mit einem moderaten Anstieg bis zum Jahresende. Mit Blick auf die USA ergeben sich für 2019 durchaus interessante Einstiegsmöglichkeiten. Dasselbe gilt für einige stabilere Schwellenländer. Sofern der Euro nicht stark aufwertet, sind daher am Anleihenmarkt vor allem Fremdwährungsanleihen zu empfehlen.       

• Die Aktienbewertungen erscheinen fair, für signifikante Kursgewinne sind aber positive Überraschungen bei der Gewinnentwicklung der Unternehmen, der Konjunktur oder der Politik nötig. Politische Risiken könnten die Märkte weiter in den Korrekturmodus zwingen. Langfristig orientierte Anleger können aber investiert bleiben und Marktschwankungen zum günstigeren Einstieg nutzen. 

• Auch die zukünftige Entwicklung an den Rohstoffmärkten hängt vor allem vom Ausgang des Handelsstreits zwischen den USA und China ab. Während der Ölpreis stärker unter Druck geraten ist, legt Gold kontinuierlich zu. Wir sind daher momentan breit diversifiziert investiert und streuen über alle drei Sektoren: Energie, Edelmetalle und Industriemetalle.              

*Angabe gilt für Privatanleger. Weitere Informationen entnehmen Sie bitte § 20 InvStG.