Die Märkte sind mit Schwung ins neue Jahr gestartet und nahezu alle wichtigen Assetklassen konnten zum Teil deutlich an Wert zulegen. Dafür sorgten positive Faktoren, wie die Unterstützung durch die amerikanische Notenbank Fed. Dass sowohl die USA als auch China derzeit kein Interesse an einer Verschärfung des Handelsstreits haben, registrieren die Märkte ebenfalls wohlwollend.

Zu Beginn des Berichtszeitraumes agierten die Marktteilnehmer noch sehr zurückhaltend, die Risikoaversion war weiterhin hoch. Doch nachdem die US-Notenbank Fed eine Pause im Zinserhöhungszyklus eingeläutet hat, entwickelte sich eine hohe Nachfrage nach Anleihen. Die Renditen der US-Treasuries und deutscher Bundesanleihen kamen im Quartalsverlauf stark zurück und erreichten Ende März neue Jahrestiefstände. Zehnjährige deutsche Bundesanleihen rentierten dabei erstmals seit September 2016 wieder leicht negativ. Anleihen aus der EWU-Peripherie sowie auch europäische Staatsanleihen außerhalb der Eurozone konnten ebenfalls von diesem Trend profitieren. Gefragte Objekte waren auch Unternehmensanleihen und Papiere aus den Emerging Markets, die ihre im Dezember begonnene Erholung fortsetzten. Die gute Stimmung am Rentenmarkt wurde von vielen Emittenten zur Platzierung zahlreicher Neuemissionen genutzt. 

Die europäischen Aktienmärkte stiegen seit Jahresbeginn kontinuierlich und konnten die Verluste aus dem letzten Quartal 2018 fast wieder egalisieren. Das war erstaunlich, da sowohl die Konjunktur- als auch die Gewinnerwartungen der Unternehmen von den Analysten reduziert wurden. Aber die Aussichten auf eine Einigung im Handelsstreit zwischen den USA und China und die zumindest vorübergehend wieder lockerere Geldpolitik der US-Notenbank, sorgten für eine zunehmende Risikobereitschaft der Anleger und somit für deutlich steigende Kurse. Der EURO STOXX 50 konnte in diesem Umfeld im Berichtszeitraum knapp 12 Prozent, der marktbreite STOXX Europe 600 gut 15 Prozent an Wert zulegen.

Der MEAG EuroBalance hat das freundliche Marktumfeld genutzt und im Berichtszeitraum spürbar an Wert zugelegt. Die positive Performance war nahezu ausschließlich auf den Aktienanteil zurückzuführen, wobei Werte aus den Sektoren Gesundheit, Nahrungsmittel & Getränke sowie Rohstoffe die größten Gewinner waren. Zu den Aktien, die am stärksten zulegen konnten, gehörten u.a. Shire Pharmaceuticals, Nestlé, Roche und Rio Tinto. Aber auch DAX-Future-Positionen haben positive Ergebnisbeiträge geliefert. Innerhalb des Rentenanteils konnten nahezu alle Staatsanleihen leicht an Wert zulegen, eine Short-Position zu Absicherungszwecken im Euro-Bund-Future lieferte dagegen einen negativen Ergebnisbeitrag. Insgesamt entwickelte sich die Rentenseite leicht positiv.        

Das Rentenportfolio haben wir nach wie vor defensiv ausgerichtet und im Berichtszeitraum nur geringfügige Veränderungen vorgenommen. Bei spanischen und italienischen Staatsanleihen wurde die Gewichtung erhöht, bei deutschen und belgischen Staatspapieren dagegen reduziert. Die Duration der im Portfolio befindlichen Papiere haben wir in Erwartung steigender Zinsen niedrig gehalten, sie bewegte sich zwischen 1,4 und 2,8 Jahren.    

Auf der Aktienseite haben wir zu Beginn des Jahres defensive Titel wie E.ON, RWE, Roche, Nestlé, ENI und GlaxoSmithKline gekauft und dagegen zyklische Titel wie adidas, Munich Re, Philips, Osram und Infineon verkauft. Auch von Werten aus dem Rohölsektor wie Royal Dutch Shell und BP haben wir uns getrennt. Im weiteren Verlauf des Berichtszeitraumes haben wir dann die aus unserer Sicht günstigen Kursniveaus bei Automobilwerten genutzt und Aktien von Porsche, Volkswagen und Ferrari neu ins Portfolio aufgenommen. Als die Europäische Zentralbank Ende Februar signalisierte, dass sie Banken von Kosten entlasten könnte, die durch Negativzinsen entstehen, haben wir auch unsere Gewichtung in Bankaktien wieder erhöht und Papiere von Banco Santander und UniCredit gekauft. Gegen Ende März haben wir die starken Kursrückgänge bei Bayer und Hochtief genutzt, um Bestände aufzubauen bzw. aufzustocken. Der Kurs der Bayer-Aktie kam u.a. aufgrund der Glyphosat-Prozesse in den USA stark zurück. Bei Hochtief war die Meldung, dass sich Altania von einem großen Aktienpaket trennen würde, der Grund für einen stärkeren Kursrückgang. Die Aktienquote schwankte im Berichtszeitraum zwischen 31 und 63 Prozent.

• Unserer Einschätzung nach ist die Wahrscheinlichkeit für eine Rezession in 2019 gering – und zwar sowohl für die USA als auch für Europa. Außerdem zeichnet sich immer deutlicher ab, dass die scharfe Rhetorik von Donald Trump gegenüber China tatsächlich Verhandlungstaktik darstellt. Dadurch sinkt die Gefahr, dass der Handelsstreit die weltweiten Lieferketten unterbrechen könnte.       

• Das Ende der Anleihekäufe der EZB und die Bilanzreduktion der Fed könnten den Anleihemärkten 2019 Gegenwind bescheren. Daher sollten die Renditen für sichere europäische Staatsanleihen im Jahresverlauf wieder leicht ansteigen.
  Für die USA bleiben wir bei unserer Einschätzung: Hier ergeben sich für 2019 durchaus interessante Einstiegsmöglichkeiten. Dasselbe gilt für einige stabilere Schwellenländer. Sofern der Euro 2019 nicht stark aufwertet, sind daher am Anleihemarkt vor allem Fremdwährungsanleihen zu empfehlen.          

• Mit Blick auf das aktuelle Jahr sehen wir für die globalen Aktienmärkte weiteres Aufwärtspotenzial. Trotz des sehr guten Jahresstarts dürfen Anleger aber nicht unvorsichtig werden. Hausgemachte Probleme in Europa – wie der Brexit und der Staatshaushalt in Italien – können zunächst weiter belastend wirken. Zudem besteht aufgrund der Kursrallye der letzten Wochen die Gefahr eines Rücksetzers.

• Die globalen Rohstoffmärkte bieten ebenfalls attraktive Investitionsmöglichkeiten. Im Energiebereich zeichnet sich eine Verknappung der Fördermenge bei gleichzeitig robuster Nachfrage nach Öl ab. Verschärfte Sanktionen gegen den Iran sowie Maßnahmen der OPEC können durchaus zu einem schnellen Anstieg der Preise führen. Auch im Bereich der Edelmetalle bleiben wir bei unserer positiven Erwartung: Politische Unsicherheiten sowie eine ebenfalls robuste Nachfrage nach Gold als Krisenwährung sind auch in diesem Jahr zu erwarten. Bei den Industriemetallen hängt die zukünftige Entwicklung vor allem vom Ausgang des Handelsstreits zwischen den USA und China ab. Nach teilweise sehr heftigen Verlusten im Jahr 2018 haben sich die Industriemetalle wieder stabilisiert und noch einiges an Potenzial.

*Angabe gilt für Privatanleger. Weitere Informationen entnehmen Sie bitte § 20 InvStG.