Das letzte Quartal des Jahres sorgte für einen positiven Jahresausklang, vor allem die Aktienmärkte konnten noch einmal deutlich zulegen. Damit endete das Börsenjahr 2019 als eines der besten seit langem, nahezu alle Anlageklassen lieferten positive Ergebnisbeiträge. Der Mut zum Risiko hat sich für die Anleger trotz eines unsicheren Marktumfelds ausgezahlt. 

Die europäischen Rentenmärkte beendeten das letzte Quartal des Jahres mit Verlusten. Somit hat sich die Trendwende bei den Renditen, die gegen Ende August begonnen hat, im Berichtszeitraum fortgesetzt. Besser als erwartet ausgefallene Konjunkturdaten sorgten für eine zunehmende Risikobereitschaft bei den Marktteilnehmern. Die Entspannung bei den im Vorquartal noch belastenden Themen wie Handelsstreitigkeiten zwischen den USA und China sowie Brexit-Deal erwies sich zunehmend als marktbelastend. Dabei entwickelten sich die als sicher geltenden Papiere aus den europäischen Kernländern schlechter als Anleihen aus den Peripherieländern. Staatsanleihen aus Griechenland und Portugal profitierten dabei von verbesserten Ratingeinschätzungen. Die Rendite zehnjähriger deutscher Bundesanleihen stieg vom Tief bei minus 0,71 Prozent im August auf minus 0,19 Prozent zum Jahresende. Unternehmensanleihen entwickelten sich im Berichtszeitraum unterm Strich seitwärts und Anleihen aus den Emerging Markets verbuchten gegen den allgemeinen Trend hohe Mittelzuflüsse, die zu sinkenden Renditen führten.  

Die europäischen Aktienmärkte profitierten am Anfang des Berichtszeitraumes von der Entspannung im Handelsstreit zwischen den USA und China. Die erneute Zinssenkung der US-Notenbank Fed sowie die Einigung auf einen Brexit-Deal zwischen der Europäischen Union und Großbritannien sorgte ebenfalls für Rückenwind. Im weiteren Verlauf kamen auch positive Signale von der Konjunktur. Die Einkaufsmanagerindizes sowie der ZEW-Index gaben Anlass zur Hoffnung, dass die konjunkturelle Schwäche in Europa ihren Tiefpunkt durchschritten hat. Der Gesetzesentwurf des US-Kongresses zum Schutz der Menschenrechte in der Sonderverwaltungszone Hongkong, der zwischenzeitlich zu erneueten Spannungen zwischen den USA und China führte, belastete die Börsen nur vorübergehend. Die Aussicht auf eine Einigung im „Phase 1-Deal“ zwischen den USA und China führte im Dezember schließlich zu weiter steigenden Kursen. Am stärksten profitieren konnten die US-Indizes, die auf breiter Front neue All-Time-Highs erzielen konnten. Aber auch die europäischen Indizes konnten zulegen. Der EURO STOXX 50 gewann in diesem Umfeld knapp 5 Prozent, der DAX ca. 6,6 Prozent und der marktbreite S&P 500 ca. 8,5 Prozent.  

Der MEAG EuroBalance beendete auch das letzte Quartal des Jahres mit einem positiven Ergebnis und konnte damit im Jahr 2019 einen zweitstelligen Renditezuwachs erzielen. Der Wertzuwachs im Berichtszeitraum war ausschließlich auf den Aktienanteil zurückzuführen. Der Rentenanteil hat dagegen an Wert verloren, wobei Absicherungspositionen im Euro-Bund-Future die Verluste begrenzen konnten. Die größten Performancebeiträge auf der Aktienseite lieferten Long-Positionen im S&P- und DAX-Future. Auf Einzeltitelebene gehörten die Aktien von TeamViewer, Atlas Copco, UniCredit und Volvo zu den größten Gewinnern. Zwischenzeitliche Absicherungspositionen im EURO STOXX 50-Future lieferten dagegen negative Performancebeiträge. Auf der Rentenseite haben sich Europäische Staatsanleihen aus Deutschland, Frankreich, Italien und Spanien am schlechtesten entwickelt.

Im Rentenportfolio haben wir die Bestände bei französischen, deutschen und italienischen Staatsanleihen reduziert, bei spanischen Papieren leicht erhöht. Die Duration der im Portfolio befindlichen Papiere haben wir im Verlauf des Oktobers deutlich reduziert und im weiteren Verlauf im Zuge steigender Zinsen wieder kontunierlich erhöht. Aus diesem Grund bewegte sich die Kennzahl in einer relativ großen Bandbreite zwischen 0,5 und 7,8 Jahren. Zum Jahresende lag die Kennzahl bei 5,2 Jahren.

Auf der Aktienseite gab es ebenfalls nur wenige Veränderungen. Auf Einzeltitelebene haben wir den französischen Reifenherstellers Michelin und Porsche neu ins Portfolio aufgenommen. Darüber hinaus haben wir unsere Bestände bei UniCredit und Rocket Internet aufgestockt. Deutlich reduziert wurden dagegen die Bestände von Airbus Group. Die Aktienquote schwankte im Berichtszeitraum zwischen 36 und 67 Prozent und lag zum Jahresende bei knapp 43 Prozent.

• Die globalen Stimmungsindikatoren zeigen Anzeichen einer graduellen Stabilisierung dank der Fortschritte im Handelsstreit zwischen den USA und China und beim Brexit. Für eine anhaltende Erholung muss allerdings eine erneute Eskalation ausgeschlossen werden können. Die lockere Geldpolitik stützt den Konsum, der die Hauptwachstumsstütze bleiben sollte.  
• Die Rentenmärkte sind unserer Meinung nach wenig attraktiv, lediglich bei Unternehmens- und Schwellenländeranleihen sollten positive Erträge zu erwarten sein. Obwohl der Preisdruck in den kommenden Monaten zunehmen sollte, dürfte dies für die Zentralbanken nicht ausreichen, um ihren Kurs wieder zu ändern. Das Niedrigzinsumfeld bleibt also bestehen, der Höhepunkt der monetären Lockerung sollte aber überschritten sein. Ein gradueller Zinsanstieg bleibt unser favorisiertes Szenario.
• Die Aktienmärkte gehen mit einem positiven Momentum in das Jahr 2020 und bleiben aus unserer Sicht mehrheitlich attraktiv. Die vorsichtige Anlegerstimmung sollte dabei die Märkte weiter tragen. Kurzfristig könnte sich also die „Jagd nach Rendite“ durchsetzen, langfristig werden aber die Unternehmensgewinne entscheiden. Politische Risiken sollten nicht vernachlässigt werden. 
• Die globalen Rohstoffmärkte bieten weiterhin attraktive Investmentmöglichkeiten, v.a. bei Industriemetallen sehen wir Kaufgelegenheiten. Wir bleiben bei unserer positiven Einschätzung und empfehlen Rohstoffe zur Beimischung.    

*Angabe gilt für Privatanleger. Weitere Informationen entnehmen Sie bitte § 20 InvStG.