Zu Beginn des Quartals wurden die Aktienmärkte zunächst von der Notenbankpolitik beeinflusst. Die Hoffnung auf weitere Lockerungsmaßnahmen der EZB auf der einen Seite und Konjunktursorgen auf der anderen Seite führten zu einer Seitwärtsbewegung im Juli. Im August sorgten dann schärfere Töne im Handelsstreit sowie schwächere Wirtschaftsdaten für Kursverluste an den europäischen Aktienmärkten. Nach dieser schwachen Phase haben sich die Aktienmärkte Anfang September wieder erholt. Größter Treiber hierfür waren erneut die Erwartungen an die Zentralbanken. Viele Marktteilnehmer gehen davon aus, dass diese auch weiterhin durch niedrige Zinsen die Märkte stabilisieren werden. Selbst Donald Trump versucht, mit Tweets die US-Notenbank Fed unter Druck setzen. Die Aufwärtsbewegung hielt bis zum Ende des Berichtszeitraumes an. EURO STOXX 50 und DAX konnten in diesem Umfeld insgesamt leicht an Wert zulegen. 

Der MEAG ProInvest konnte sich in einem volatilen Umfeld gut behaupten und hat im Berichtszeitraum an Wert zugelegt. Zu den größten Gewinnern gehörten dabei die Aktien von HelloFresh, Osram, RWE und Puma. Osram profitierte von den Übernahmeangeboten und dem dadurch entstandenen Bieterkampf. Nachdem Anfang Juli bereits die beiden Private Equity Häuser Bain und Carlyle ein Übernahmeangebot vorgelegt haben, hat die AMS AG aus der Schweiz Mitte August ebenfalls ein Angebot zur Übernahme abgegeben. Bei RWE hat die Diskussion um höhere CO2- Preise und der steigende Anteil von erneuerbarer Energie durch die Übernahme der Energieportfolien von Innogy für steigende Kurse gesorgt. HelloFresh hat mit den Zahlen für das 2. Quartal die Markterwartungen deutlich übertroffen, was wiederum für starke Nachfrage nach der Aktie gesorgt hat.   

Auf Sektorebene haben wir unsere Gewichtung bei Technologiewerten weiter erhöht, bei Banken dagegen reduziert. Dabei haben wir uns am Börsengang von TeamViewer beteiligt. Die TeamViewer AG mit Sitz in Göppingen ist ein weltweit führender Software-Anbieter von Remote-Konnektivitätslösungen. Über die Konnektivitätsplattform von TeamViewer kann eine Vielzahl an elektronischen Geräten über das Internet miteinander vernetzt werden, um die Fernsteuerung, Verwaltung und Interaktion zwischen Personen und Geräten, Personen und Personen oder Geräten und Geräten zu ermöglichen. Die modulare Architektur von TeamViewer ist cloud-basiert und wurde bereits auf mehr als zwei Milliarden Geräten aktiviert. Weiter aufgestockt haben wir unsere Bestände bei Evotec und Deutsche Wohnen. Die Evotec Aktie kam aufgrund eines Analystenreports im August deutlich unter Druck und verlor in nur zwei Tagen ca. 25 Prozent. Diese Korrektor haben wir genutzt, um unsere Bestände aufzustocken. Die Evotec AG ist ein Wirkstoffforschungs- und Wirkstoffentwicklungsunternehmen, das in Forschungsallianzen und Entwicklungspartnerschaften mit Pharma- und Biotechnologieunternehmen Ansätze zur Entwicklung neuer pharmazeutischer Produkte generiert. Das Unternehmen ist weltweit tätig und bietet integrierte Lösungen im Bereich der Wirkstoffforschung an. Dabei werden alle Aktivitäten vom Target bis zur klinischen Entwicklung abgedeckt. Nachdem die Aktie der Deutsche Wohnen im Juni, aufgrund des anstehenden Mietpreisdeckels in Berlin, stark unter Druck geraten ist, haben wir auch hier unsere Bestände weiter aufgestockt. Wir sind zwar insgesamt der Auffassung, dass sich die Rahmenbedingungen des diskutierten Mietpreisdeckels negativ für die Deutsche Wohnen auswirken könnten. Allerdings sollten diese Auswirkungen aktuell mehr als eingepreist sein. Getrennt haben wir uns dagegen von Commerzbank und Osram. Das aktuelle Konjunktur- und Zinsumfeld spricht momentan nicht für Banken. Trotz Kostensenkungsprogrammen bei den beiden deutschen Großbanken sehen wir derzeit wenig Chancen, die Gewinne deutlich zu steigern. Nach den Übernahmeangeboten für die Osram AG haben wir die gestiegenen Aktienkurse genutzt und unsere Position Mitte September komplett verkauft.   

• Die Stimmungsindikatoren leiden, die neuen & unerwarteten Zölle auf die verbleibenden US-Importe aus China erhöhen die Abwärtsrisiken. Daten aus der Industrie, besonders in der Eurozone und vor allem Deutschland, stehen unter Druck und zeigen eine rezessive Entwicklung in diesem Sektor an. Mit jeder weiteren Eskalation im Handelskrieg steigen die Wachstumsrisiken, besonders da die Unsicherheit die unternehmerischen Aktivitäten belasten. Darüber hinaus könnte ein deutlicher und anhaltender Anstieg des Ölpreises ein großes Risiko für eine ohnehin anfällige Weltwirtschaft darstellen.
• Die niedrigen Zinsen – analog zur Situation in Japan bzw. der Schweiz – sollten uns noch längere Zeit begleiten. Bei Unternehmensanleihen präferieren wir weiterhin Anleihen solider Emittenten mit guter Bonität. Am Markt für hochverzinslichen Anleihen in Europa muss mit Bedacht agiert werden, da die Risikoaufschläge im Zuge der sogenannten „Jagd nach Rendite“ zuletzt wieder gefallen sind. Aktuell bevorzugen wir Anleihen von Schwellenländern. Im Gegensatz zu Deutschland sind hier die realen Renditen, also die Zinseinnahmen nach Abzug der Inflation, noch positiv.          
• Die Aktienbewertungen sind zuletzt etwas gestiegen, aber aus unserer Sicht noch nicht zu teuer. Im Moment stehen wir den Aktienmärkten allerdings neutral gegenüber, besonders aufgrund der gestiegenen geopolitischen Risiken. Schwache Tage können aber weiterhin zum Einstieg genutzt werden. 
• An den Rohstoffmärkten sind die positiven Entwicklungen weiter intakt: Industriemetalle profitieren von neuerdings versöhnlichen Tönen im Handelsstreit. Edelmetalle werden als sicherer Hafen und Zufluchtsort vor negativen Zinsen angesehen. Der Energiesektor wird von geopolitischen Risiken getrieben. Wir sind daher weiterhin optimistisch für die Rohstoffmärkte.   

*Angabe gilt für Privatanleger. Weitere Informationen entnehmen Sie bitte § 20 InvStG.