*Weitere Informationen entnehmen Sie bitte § 20 InvStG.

Anleihen aus den europäischen Kernländern standen zu Beginn des Berichtszeitraumes zunächst noch unter Druck. Besser als erwartet ausgefallene Frühindikatoren aus China sorgten kurzfristig auch in Europa für einen optimistischeren Ausblick. Da sich die erhoffte Stabilisierung bei den Konjunkturdaten jedoch nicht einstellte, begannen die Renditen der europäischen Kernanleihen wieder zu sinken. Anleihen aus den Peripherieländern entwickelten sich dagegen freundlich, wobei hier vor allem Papiere aus Spanien, Portugal und Griechenland gefragt waren. Im weiteren Verlauf führten dann aufkeimende Konjunktursorgen und die Spekulationen auf Leitzissenkungen durch die US-Notenbank Fed zu weiteren Renditerückgängen in nahezu allen Anleihesegmenten. Die Rendite zehnjähriger deutscher Bundesanleihen erreichte mit -0,33 Prozent im Juni ein Rekordtief. Aber auch bei Peripherieanleihen, Anleihen aus den Emerging Markets, US-Treasuries und Unternehmensanleihen bestand anhaltend starkes Kaufinteresse, so dass die Renditen dieser Papiere ebenfalls deutlich sanken.   

Im April setzten sowohl die europäischen als auch die US-Aktienmärkte ihren Aufwärtstrend aus dem Vorquartal fort. Eine gute Berichtssaison und aufkeimende Konjunkturhoffnungen waren die Triebfedern. Danach schien die alte Börsenweisheit „sell in May and go away“ wieder einmal recht zu behalten. Der Mai zeigte sich an den Aktienmärkten als der bisher schwächste Monat im laufenden Jahr. Vor allem der sich verschärfende Handelsstreit zwischen den USA und China und dessen Auswirkung auf die Konjunktur führte zu einer Verunsicherung der Anleger und löste Gewinnmitnahmen aus. Die in diesem Zusammenhang ausgelösten Speukaltionen auf Zinssenkungen und weiteren geldpolitischen Lockerungen durch Fed und EZB führten dann Anfang Juni zu einer kräftigen Aufwärtsbewegung, die bis zum Ende des Berichtszeitraumes anhielt.   

In einem weiterhin freundlichen Marktumfeld konnte der MEAG FairReturn an Wert zulegen. Hauptverantwortlich dafür war der Rentenanteil, aber auch der Aktienanteil konnte positive Impulse liefern. Innerhalb des Rentenportfolios erwirtschafteten nahezu alle Rentensegmente positive Ergebnisbeiträge. Besonders europäische Staatsanleihen konnten Kursgewinne verbuchen. Hier sind in erster Linie Peripherieanleihen aus Spanien und Italien zu nennen, aber auch Papiere aus Deutschland und Frankreich entwickelten sich erfreulich. Eine Absicherungsposition im Euro-Bund-Future lieferte dagegen einen negativen Performancebeitrag. Im Aktienportfolio entwickelten sich große europäische Blue Chips wie Linde, adidas, ASML und Siemens am besten. Auch hier steuerte eine Absicherung im Euro Stoxx 50-Future einen negativen Ergebnisbeitrag bei.

Im Rentenportfolio haben wir unsere Bestände an europäischen Staatsanleihen weiter abgebaut. Bei den Kernländern der Eurozone haben wir eine zehnjährige deutsche Bundesanleihe verkauft. Aber auch bei Peripherieanleihen haben wir bei spanischen und italienischen Papieren Gewinne mitgenommen und die Bestände reduziert. Außerhalb der Eurozone wurde der Anteil an polnischen Papieren aufgestockt und eine Anleihe mit mittlerer Laufzeit erworben. Reduziert wurden dagegen die Bestände bei Anleihen aus Kroatien und Mexiko. Im Unternehmensanleihesegment haben wir an Neuemissionen teilgenommen. Dabei erwarben wir überwiegend Papiere aus dem Finanzsektor wie z.B. Anleihen des niederländischen Finanzdienstleisters Nederlandse Waterschapsbank, der slowakischen VÚB Banka sowie von Credit Suisse, FCA Bank, PSA Banque France und NatWest. Darüber hinaus haben wir eine Anleihe der spanischen Eisenbahngesellschaft Alta Velocidad und ein variabel verzinsliches Papier des französischen Telekommunikationsanbieters Orange gekauft. Getrennt haben wir uns dagegen u.a. von Papieren der National Australia Bank, CBOM Finance, ArcelorMittal und der Europäischen Investitionsbank. Die Duration des Rentenportfolios wurde im Berichtszeitraum weiterhin niedrig gehalten bewegte sich in einer engen Bandbreite zwischen 2,6 und 3,3 Jahren.  

Auf der Aktienseite gab es auf Einzeltitelebene lediglich geringfügige Veränderungen. Neu ins Portfolio aufgenommen haben wir zwei österreichische Unternehmen, den Anlagenbauer Andritz sowie den Technologie- und Industriegüterkonzern voestalpine. Komplett verkauft haben wir die Aktien des schwedischen Textilhandelsunternehmens H&M sowie der DWS Group. Die Aktienquote war im Durchschnitt niedriger als im Vorquartal und schwankte zwischen 7,2 und 11,3 Prozent.                      

• Unser Basisszenario sieht ein weiterhin intaktes Wachstum sowie eine sinkende Inflation vor. Für die zweite Jahreshälfte besteht allerdings weiterhin das Risiko, dass bei den offenen Themen Handelsstreit zwischen den USA und China, Brexit, italienisches Budget etc. keine guten Lösungen gefunden werden. Auch geopolitische Spannungen, besonders im Mittleren Osten, könnten weiter zunehmen, eine ernsthafte Eskalation dürfte sich kurstreibend auf die Ölmärkte auswirken.         
• Bei den Renditen für sichere europäische Staatsanleihen rechnen wir mit einem moderaten Anstieg bis zum Jahresende. Mit Blick auf die USA ergeben sich für 2019 durchaus interessante Einstiegsmöglichkeiten. Dasselbe gilt für einige stabilere Schwellenländer. Sofern der Euro nicht stark aufwertet, sind daher am Anleihenmarkt vor allem Fremdwährungsanleihen zu empfehlen.          
• Die Aktienbewertungen erscheinen fair, für signifikante Kursgewinne sind aber positive Überraschungen bei der Gewinnentwicklung der Unternehmen, der Konjunktur oder der Politik nötig. Politische Risiken könnten die Märkte weiter in den Korrekturmodus zwingen. Langfristig orientierte Anleger können aber investiert bleiben und Marktschwankungen zum günstigeren Einstieg nutzen.  
• Auch die zukünftige Entwicklung an den Rohstoffmärkten hängt vor allem vom Ausgang des Handelsstreits zwischen den USA und China ab. Während der Ölpreis stärker unter Druck geraten ist, legt Gold kontinuierlich zu. Wir sind daher momentan breit diversifiziert investiert und streuen über alle drei Sektoren: Energie, Edelmetalle und Industriemetalle.