*Weitere Informationen entnehmen Sie bitte § 20 InvStG.

Die Rentenmärkte waren im Berichtszeitraum zeitweise starken Renditeschwankungen ausgesetzt. Zu Beginn des Quartals sorgten gute Konjunkturdaten aus den USA und ein ansteigender Rohölpreis für Inflationssorgen. In der Folge stieg die Rendite für zehnjährige amerikanische Staatsanleihen erstmals seit mehreren Jahren wieder über 3 Prozent. Da die Konjunkturdaten in Europa etwas weniger positiv ausgefallen sind, hielten sich die Renditeanstiege im Euro-Raum dagegen in Grenzen. Im weiteren Verlauf des Quartals waren dann die schwierige Regierungsbildung in Italien sowie der Handelskonflikt zwischen China und den USA die dominierenden Themen am Rentenmarkt. Als ein möglicher Austritt Italiens aus dem Euro-Raum die Runde machte, gaben die Notierungen italienischer Staatsanleihen stark nach. Das führte auch bei Papieren aus anderen Peripherie-Staaten zu Kursverlusten. Papiere aus den europäischen Kernländern entwickelten sich unterm Strich seitwärts. Aus der EZB-Sitzung im portugiesischen Sintra ergaben sich keine neuen grundlegenden Erkenntnisse.

Auf den Aktienmärkten hat sich die Situation nach den deutlichen Kursverlusten im Vorquartal entspannt und die europäischen Aktien sind im April in die Gewinnzone zurückgekehrt. Vor allem die Schwäche des Euro gegenüber dem US-Dollar sorgte ab Mitte April für steigende Notierungen. Im Mai belasteten dann die italienischen Koalitionsverhandlungen die Märkte und europäische Aktien mussten wiederum deutliche Kursverluste hinnehmen. Die Marktteilnehmer befürchteten, dass das neue Regierungsbündnis für eine massive Ausweitung der Schulden Italiens sowie einen Austritt aus der Eurozone sorgen könnte. Nach einer zwischenzeitlichen Erholung Anfang Juni bremsten dann der sich zuspitzende Handelsstreit zwischen China und den USA sowie die Regierungskrise in Deutschland die Märkte erneut ein und sorgten für nachgebende Notierungen in den letzten beiden Handelswochen.

Der MEAG FairReturn konnte sich dem schwierigen Marktumfeld nicht entziehen und hat im Berichtszeitraum an Wert eingebüßt. Hauptverantwortlich dafür war der Rentenanteil, bei dem ein Anstieg der Risikoprämien sowohl bei Unternehmens- als auch bei Emerging Markets-Anleihen zu Kursverlusten führte. Darüber hinaus gehörten aber auch italienische Staatsanleihen zu den Verlieren im zweiten Quartal. Der Aktienanteil steuerte dagegen einen geringfügig positiven Ergebnisbeitrag bei. Hier entwickelten sich Total und SAP am besten.

Im Rentenportfolio haben wir den Renditeanstieg bei italienischen Staatspapieren genutzt und im Juni eine Anleihe mit ultralanger Laufzeit gekauft. Bei Peripherieanleihen haben wir an zwei Neuemissionen teilgenommen und Anleihen mit mittlerer Laufzeit aus Kroatien und Montenegro erworben. Der Bestand an spanischen Staatsanleihen wurde dagegen reduziert. Das Unternehmensanleihesegment haben wir weiter aufgestockt und uns dabei auch wieder an ausgesuchten Neuemissionen beteiligt. Dabei erfolgten u.a. Käufe aus dem Finanzsektor wie z.B. die staatliche Förderbank Polens, die Bank Gospodarstwa Krajowego sowie Nordea, einen der führenden Finanzkonzerne Nordeuropas. Aber auch Papiere des französischen Postunternehmens La Poste und des spanischen Schienennetzbetreibers Adif Alta Velocidad wurden gezeichnet. Verkauft dagegen haben wir eine Anleihe der staatsnahen Ablegers der Weltbank, International Finance Corp.
Auf der Aktienseite waren keine nennenswerten Bewegungen zu verzeichnen.

• Insgesamt steht das Wachstum in der Eurozone auf soliden Füßen: Während die USA sich den Wachstumsschub auch durch eine sehr expansive Fiskalpolitik mit steigenden Budgetdefiziten erkauft, verfolgt die Eurozone einen Pfad der Budgetkonsolidierung. Die neue italienische Regierung ist allerdings ein Risiko.
• Die Renditen von sicheren Staatsanleihen haben nach wie vor Aufwärtsspielraum, da die Europäische Zentralbank ihre Anleihekäufe in 2018 beenden wird und für 2019 eine erste Zinsanhebung in den Fokus rückt. Unternehmensanleihen sollten aufgrund der günstigen Kreditvergabebedingungen von Seiten der Geschäftsbanken unterstützt bleiben.
• Da das wirtschaftliche Umfeld für Aktien weiterhin positiv ist, besteht Aufwärtspotential an den europäischen Aktienmärkten. Steigende Zinsen sowie politische Konfliktfelder und weiter eskalierende Handelsstreitigkeiten könnten für Störfeuer sorgen.