*Weitere Informationen entnehmen Sie bitte § 20 InvStG.

Zu Beginn des Berichtszeitraumes agierten die Marktteilnehmer noch sehr zurückhaltend, die Risikoaversion war weiterhin hoch. Doch nachdem die US-Notenbank Fed eine Pause im Zinserhöhungszyklus eingeläutet hat, entwickelte sich eine hohe Nachfrage nach Anleihen. Die Renditen der US-Treasuries und deutscher Bundesanleihen kamen im Quartalsverlauf stark zurück und erreichten Ende März neue Jahrestiefstände. Zehnjährige deutsche Bundesanleihen rentierten dabei erstmals seit September 2016 wieder leicht negativ. Anleihen aus der EWU-Peripherie sowie auch europäische Staatsanleihen außerhalb der Eurozone konnten ebenfalls von diesem Trend profitieren. Gefragte Objekte waren auch Unternehmensanleihen und Papiere aus den Emerging Markets, die ihre im Dezember begonnene Erholung fortsetzten. Die gute Stimmung am Rentenmarkt wurde von vielen Emittenten zur Platzierung zahlreicher Neuemissionen genutzt.      

Die europäischen Aktienmärkte stiegen seit Jahresbeginn kontinuierlich und konnten die Verluste aus dem letzten Quartal 2018 fast wieder egalisieren. Das war erstaunlich, da sowohl die Konjunktur- als auch die Gewinnerwartungen der Unternehmen von den Analysten reduziert wurden. Aber die Aussichten auf eine Einigung im Handelsstreit zwischen den USA und China und die zumindest vorübergehend wieder lockerere Geldpolitik der US-Notenbank, sorgten für eine zunehmende Risikobereitschaft der Anleger und somit für deutlich steigende Kurse. Der EURO STOXX 50 konnte in diesem Umfeld im Berichtszeitraum knapp 12 Prozent, der marktbreite STOXX Europe 600 gut 15 Prozent an Wert zulegen.

Der MEAG FairReturn hat das freundliche Marktumfeld genutzt und im Berichtszeitraum spürbar an Boden gewonnen.

Die offensivere Ausrichtung des Portfolios gleich zu Beginn des Jahres hat sich ausgezahlt und sowohl Renten- als auch Aktienanteil haben sich deutlich positiv entwickelt. Durch die taktische Übergewichtung von Unternehmensanleihen konnte dieses Segment den größten Performancebeitrag innerhalb des Rentenportfolios liefern. Aber auch alle anderen Rentensegmente wie Staatsanleihen, Pfandbriefe und vor allem Anleihen aus den Emerging Markets sorgten für positive Ergebnisbeiträge. Die höhere Gewichtung des Aktienanteils hat ebenfalls erkennbar zur positiven Fondsperformance beigetragen. Hier sind vor allem Finanz- sowie Technologie- und Industriewerte hervorzuheben.    

Im Rentenportfolio haben wir unsere Bestände an europäischen Staatsanleihen abgebaut. Bei den Kernländern der Eurozone waren wir vor allem gegenüber deutschen Staatsanleihen skeptisch und haben hier zwei Anleihen mit langen Restlaufzeiten verkauft. Aber auch der Anteil an Papieren außerhalb der Eurozone wurde reduziert, in dem wir Anleihen aus Ungarn, Litauen, Rumänien und Bulgarien verkauft haben. Dafür erhöhten wir im Gegenzug unseren Anteil an Unternehmensanleihen und nahmen an einer Vielzahl von interessanten Neuemissionen teil. Dabei erwarben wir überwiegend Papiere aus dem Finanzsektor wie z.B. Anleihen der staatsnahen Development Bank of Latin America, Credit Agricole Italia, CNH Industrial Finance Europe und JPMorgan Chase & Co. Die Duration des Portfolios haben wir in Erwartung steigender Zinsen bewusst niedrig gehalten und sie bewegte sich demzufolge in einer engen Bandbreite zwischen  2,2 und 3,3 Jahren.   

Auf der Aktienseite haben wir auf Einzeltitelebene lediglich geringfügige Anpassungen vorgenommen. Reduziert wurden die Bestände von Daimler und BMW sowie der DWS Group. Komplett verkauft haben wir die Aktien des Automobilzulieferers Conti. Die Aktienquote schwankte im Berichtszeitraum zwischen 8,4 und 15 Prozent.

• Unserer Einschätzung nach ist die Wahrscheinlichkeit für eine Rezession in 2019 gering – und zwar sowohl für die USA als auch für Europa. Außerdem zeichnet sich immer deutlicher ab, dass die scharfe Rhetorik von Donald Trump gegenüber China tatsächlich Verhandlungstaktik darstellt. Dadurch sinkt die Gefahr, dass der Handelsstreit die weltweiten Lieferketten unterbrechen könnte.       

• Das Ende der Anleihekäufe der EZB und die Bilanzreduktion der Fed könnten den Anleihemärkten 2019 Gegenwind bescheren. Daher sollten die Renditen für sichere europäische Staatsanleihen im Jahresverlauf wieder leicht ansteigen.
  Für die USA bleiben wir bei unserer Einschätzung: Hier ergeben sich für 2019 durchaus interessante Einstiegsmöglichkeiten. Dasselbe gilt für einige stabilere Schwellenländer. Sofern der Euro 2019 nicht stark aufwertet, sind daher am Anleihemarkt vor allem Fremdwährungsanleihen zu empfehlen.          

• Mit Blick auf das aktuelle Jahr sehen wir für die globalen Aktienmärkte weiteres Aufwärtspotenzial. Trotz des sehr guten Jahresstarts dürfen Anleger aber nicht unvorsichtig werden. Hausgemachte Probleme in Europa – wie der Brexit und der Staatshaushalt in Italien – können zunächst weiter belastend wirken. Zudem besteht aufgrund der Kursrallye der letzten Wochen die Gefahr eines Rücksetzers.

• Die globalen Rohstoffmärkte bieten ebenfalls attraktive Investitionsmöglichkeiten. Im Energiebereich zeichnet sich eine Verknappung der Fördermenge bei gleichzeitig robuster Nachfrage nach Öl ab. Verschärfte Sanktionen gegen den Iran sowie Maßnahmen der OPEC können durchaus zu einem schnellen Anstieg der Preise führen. Auch im Bereich der Edelmetalle bleiben wir bei unserer positiven Erwartung: Politische Unsicherheiten sowie eine ebenfalls robuste Nachfrage nach Gold als Krisenwährung sind auch in diesem Jahr zu erwarten. Bei den Industriemetallen hängt die zukünftige Entwicklung vor allem vom Ausgang des Handelsstreits zwischen den USA und China ab. Nach teilweise sehr heftigen Verlusten im Jahr 2018 haben sich die Industriemetalle wieder stabilisiert und noch einiges an Potenzial.